[php snippet=2]
[php snippet=10]
Торговые переговоры между США и Китаем, реализация Brexit, выборы в парламент Евросоюза будут главными рисками для финансовых рынков и приковывать к себе внимание инвесторов.
Мировая экономика продолжает демонстрировать замедление роста, особенно это касается обрабатывающей промышленности. Вторая половина года может более позитивной и стабилизация роста ВВП Китая окажет улучшающее влияние на экономику Еврозоны.
Учитывая текущие макроэкономические условия и низкое инфляционное давление, крупнейшие центробанки мира будут сохранять текущую осторожную политику и следить за развитием событий.
В 2017 году, после президентских выборов во Франции, ожидалось, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) воспользуется хорошей экономической конъюнктурой, чтобы повысить стоимость заимствований и предотвратить негативные последствия отрицательных процентных ставок . Но регулятор не оправдал ожиданий и сохранил ставки на прежнем уровне.
С фундаментальной точки зрения конечный внутренний спрос в еврозоне остаётся очень стабильным и устойчивым. В Европе деловой цикл обычно определяется изменениями внешнего спроса, в котором доминирует Китай. Эффект недавнего замедления глобального цикла в обрабатывающей промышленности был усилены временным спадом в производстве автомобилей в Германии из-за адаптации под новые стандарты выбросов выхлопных газов. Этот фактор вскоре должен привести к значительному ускорению промышленного производства в ФРГ.
Два года назад европейский регулятор решил отказаться от нормализации процентных ставок, чтобы подтвердить надёжность своей стратегии по обнародованию дальнейших шагов в монетарной политике. ЕЦБ упустил окно возможностей для отказа от отрицательных ставок и председатель ЕЦБ Марио Драга вновь повторил туже ошибку, заявив, что ставки останутся на прежнем уровне до 2020 года.
Еврозоне повторяет опыт Японии, то есть скорость денежного обращения продолжает падать, а ставки остаются на низком уровне ещё очень долго.
Вторая половина года должна восстановить экономику Еврозоны, но планы ЕЦБ сохранять процентные ставки без изменений до 2020 года повышают риски повторения валютным блоком неблагоприятного сценария, который ранее реализовался в Японии.
На Всекитайском собрании народных представителей прозвучали важные заявления. Целевой показатель роста ВВП Китая в 2019 году был снижен до 6-6,5% и для сглаживания негативной динамики экономики и обеспечения стабильности рынка труда власти приняли решение о снижении ставки НДС.
Кроме того, китайское правительство намерено внести изменения в бюджетную политику, включая повышение целевых расходов. Заявления об экономических реформах и снижении долговой нагрузки уступили место вопросам экономического роста.
Рынки в целом позитивно восприняли итоги Всекитайского собрания народных представителей. Динамика ВВП Китая может ускориться в случае достижения соглашения между Пекином и Вашингтоном по внешней торговле и этот фактор уже частично заложен в котировке китайских ценных бумаг.
Последняя макроэкономическая статистика из США оказалась хуже ожиданий, особенно в секторе обрабатывающей промышленности. Однако, американская экономика демонстрирует удивительную устойчивость, несмотря на самую продолжительную в истории страны приостановку работы правительства в начале года и внешнеторговые пошлины, которые негативно отразились на деловой активности.
При этом опережающие индикаторы в сфере услуг указывают на то, что экономика США, вероятно, достигла своего предела.
В первые два месяца этого года фондовые рынки почти полностью восстановили потери четвертого квартала прошлого года, благодаря изменению риторики Федеральной резервной системы США. Как, следствие, большинство портфелей, объединяющих различные активы, отыграли к концу февраля как минимум 80% потерь, а некоторые даже превысили предыдущие максимумы.
Подобное восстановление произошло быстрее, чем ожидалось. При сохранении благоприятных условий это позволяет надеяться на дальнейший рост фондового рынка, но учитывая текущую политику мировых центробанков привлекательность привязанных к уровню инфляции облигаций снижается.
Это повлияло на формирование инвестиционного портфеля, из него исключаются облигации Казначейства Соединённых Штатов и направляются на вложение в еврооблигации развивающихся стран.
[php snippet=12]
[php snippet=4]
