Какие акции купить?
Когда дело доходит до акций потоковых медиа, будет сложно найти две компании, относительно которых Уолл-стрит имеет более разные мнения, чем следующие компании:
- Disney (NYSE: DIS)
- AT&T (NYSE: T)
Акции House of Mouse за последний год выросли на 20%, поскольку инвесторы продолжают выражать веру в потоковую стратегию руководства. За тот же период телекоммуникационный гигант не просто отстал от прибылей на более широком рынке — он принес своим акционерам убыток в 25%.
Однако инвесторы не зарабатывают деньги, оглядываясь назад. Важнейшая задача — оценить потенциальные инвестиции по достоинству в будущем. Также важно оценивать крупные компании с учетом всех их разнообразных сфер деятельности. Как для AT&T, так и для Disney потоковое вещание — лишь одна часть более широкой индустрии.
Акции Disney растут, так как у компании есть катализаторы, но возможны и риски
Если в 2020 году у Диснея был рост, то он был минимальным. Есть большие шансы резко взлететь в 2021 году. Инвесторы могли не обращать внимания на отмененные спортивные мероприятия, закрытые тематические парки и отстающие кассовые сборы, ведь главным стимулов для роста являлся сервис Disney + и Бэби Йода, звезде прорывного хита The Mandalorian. В первый год существования услуги количество платных подписчиков превысило 73 миллиона — цель, на достижение которой первоначально рассчитывало руководство, может потребоваться пять лет.
И в этом заключается риск для инвесторов Disney. Первоначально компания делала все возможное, чтобы избежать потоковой передачи, опасаясь, что рост таких услуг может привести к распаду большого пучка кабелей, который был одной из его главных источников прибыли.
Не стоит забывать, что Disney владеет — среди других сетей — семейством ESPN, которое по цене 9 долларов в месяц является одним из самых дорогих каналов в кабельном комплекте. ESPN заключает огромные долгосрочные сделки на права на спортивные трансляции, и он должен платить за них лигам, независимо от того, какую аудиторию привлекают эти игры. В 2019 финансовом году эти затраты составили почти 9 миллиардов долларов.
Даже сейчас компания избирательно выбирает, какой контент попадает в кабельную связку. Например, ESPN + не показывает прямые трансляции спортивных событий из более прибыльных лиг, таких как NFL и NBA, указывая на то, что юнит-экономика для спортивных трансляций не благоприятствует этому.
Достичь постепенного роста доходов от потоковой передачи будет сложнее, и сегмент прямых продаж Disney по-прежнему убыточен, несмотря на годовой рост доходов на 81%. Disney должен и дальше вкладывать большие средства, чтобы противостоять Netflix, и активист-инвестор Дэн Лоэб хотел, чтобы акционеры взяли на себя удар, умоляя Disney в открытом письме приостановить выплату дивидендов, чтобы удвоить стриминг.
Стоит ли покупать акции AT&T?
Казалось, что Disney не может выпустить ничего инновационного в потоковой передаче, такое же мнение было у инвесторов и насчет компании AT&T. Его сервис HBO Max развивался медленнее, чем ожидалось, в чем многие эксперты обвиняли стоимость подписки почти в 15 долларов в месяц.
Но сервис HBO Max быстро вырос, когда AT&T объявила, что фильмы, снятые ее студией Warner Brothers, будут одновременно выпускаться в кинотеатрах и через приложение HBO Max. Согласно отчету Bloomberg, рождественский выпуск «Чудо-женщины 1984» привел к более чем полумиллиону загрузок мобильного приложения HBO Max за выходные.
Для AT&T также самый большой риск роста потоковой передачи данных заключается в том, что это может способствовать большему сокращению количества проводов — явление, которое тянет за собой подразделение DIRECTV компании. В третьем квартале выручка, приходящаяся на сегмент развлечений (в который входит DIRECTV), снизилась на 10,2%. Несмотря на это значительное падение, руководство отметило, что оно увеличило бы свою общую выручку из года в год, если бы не последствия пандемии.
Однако настоящая долгосрочная возможность для AT&T лежит за пределами ее свойств, связанных со СМИ. Технология 5G откроет AT&T новые способы монетизации своей беспроводной сети, начиная от подключения к автономным автомобилям и заканчивая мгновенной потоковой передачей видео.
Кроме того, акции AT&T сейчас торгуются с низким отношением цены к продажам, равным 1.2, форвардным коэффициентом P/E, равным 9, а дивиденды по текущим ценам акций приносят огромные (и безопасные) 7%.
Вывод: акции Дисней нужно покупать за рост; AT&T – за доходность
Несмотря на краткосрочные препятствия, с которыми Disney сталкивается, его обширный каталог контента и интеллектуальной собственности позволит ему эффективно перейти в мир пост-пакетного контента. Оценка его акций временно занижена из-за того, что COVID-19 препятствует его прибылям, но они должны вернуться в соответствие с историческими нормами, когда пандемия пройдет и тематические парки снова начнут бурно развиваться.
В то время как стремительно растущие затраты на контракты на прямой спортивный контент будут по-прежнему сказываться на его доходности, Disney будет иметь хорошие возможности для компенсации этих расходов в постпандемическом мире. Хотя инвесторы ожидают более медленного роста в его международном сегменте и сегменте прямых поставок потребителям. Эксперты также ожидают, что операционные убытки продолжат сокращаться, как это было в четвертом квартале.
Однако на данный момент рынок слишком медвежий для AT&T. HBO Max в конечном итоге привлечет значительную базу подписчиков, и DIRECTV станет меньше тормозить результаты. Инвесторы владеют акциями AT&T в качестве надежного источника дохода и уверены, что компания продолжит распределять эти огромные дивиденды еще долгие годы.
Может вас заинтересует также:
