Содержание
Товары, как класс активов
Товары представляют собой отдельный класс активов. Предпосылкой для этой оценки является тот факт, что товарам нельзя присвоить такую стоимость, как капитальные вложения, посредством расчета денежной стоимости или с помощью CAPM (модель ценообразования капитальных активов). В этой статье мы хотели бы объяснить важные характеристики при инвестировании в сырьевые товары.
Особенности сырья
Сырье — это инвестиционный товар, но он не приносит регулярных дивидендов, процентных выплат или других денежных потоков. Цена основана на спросе и предложении, и не может быть просто сложена, чтобы оценить позицию в будущем.
Форвардные цены на сырье определяются путем оценки будущего спроса и предложения. Есть ряд интересных эмпирических фактов в пользу сырья, о которых мы поговорим позже. Однако всегда следует иметь в виду, что они образуют весьма разнородный класс активов и что их характеристики по отношению друг к другу и по отношению к другим классам активов сильно отличаются друг от друга.
Диверсификация с помощью товарных ETF
Одним из основных аргументов в пользу инвестиций в сырьевые товары является преимущество диверсификации. У них почти нулевая или даже отрицательная корреляция с облигациями и акциями. Будучи включенными в портфель, инвестор может получить выгоду от роста стоимости сырьевых товаров при падении цен на акции и, таким образом, снизить свои риски.
Сырьевые товары, как гарантия от инфляции
Еще одно фундаментальное преимущество заключается в положительной корреляции некоторых товаров с уровнем инфляции и с изменением уровня инфляции. Например, золото очень хорошо подходит для хеджирования от повышения уровня цен. В этом случае спрос на драгоценный металл стабильной стоимости значительно возрастает. Таким образом, золото — это исключительно хорошее вложение с точки зрения возможных кризисных времен.
Какие виды сырья есть?
В то время, как в последние годы энергетическое сырье и золото были у всех на устах снова и снова, торговля другими видами сырья не вызывала ажиотажа.
Есть пять основных категорий сырья.
Ископаемое топливо (сырая нефть, природный газ, бензин и т. д.)
Ископаемое топливо определенно является самым важным. О взлетах и падениях цен на нефть сообщают в новостях почти каждый день. Во многих товарных индексах ископаемые виды топлива составляют самую большую долю. Помимо сырой нефти WTI и Brent, ископаемое топливо также включает природный газ, газойль, мазут и бензин. Однако в абсолютном выражении сырая нефть играет наибольшую роль в области ископаемого топлива, а другое сырье часто перерабатывается непосредственно из сырой нефти.
Драгоценные металлы (золото, серебро и др.)
Среди сырья особое место занимают драгоценные металлы. С одной стороны, они могут храниться очень хорошо по сравнению со всем другим сырьем, и они также использовались в качестве капитальных вложений, например, золотые монеты, в течение тысяч лет. Это также означает, что золото — в отличие от другого сырья — всегда находится на очень высоком уровне запасов, поскольку многие покупают его для сохранения ценности. Помимо золота, к драгоценным металлам относятся также серебро, платина и палладий.
Промышленные металлы (медь, железо и др.)
Промышленные металлы в основном используются в обрабатывающей промышленности и строительстве. Таким образом, спрос очень тесно связан с глобальной макроэкономической ситуацией. Кстати, одним из крупнейших центров торговли промышленными металлами является Лондонская биржа металлов (LME). Медь и алюминий являются одними из важнейших представителей этого вида сырья, а также никель, цинк и свинец.
Сельскохозяйственная продукция (пшеница, кофе, хлопок и др.)
Сельскохозяйственной продукцией налажена современная торговля фьючерсами. После энергоресурсов они по-прежнему являются наиболее важным сырьевым классом. Сельскохозяйственное сырье включает пшеницу, сахар, хлопок, кофе, какао, кукурузу, соевые бобы и апельсиновый сок. В настоящее время торговля товарными фьючерсами на сельскохозяйственную продукцию считается негативной, поскольку критики считают, что это приводит к более высокой волатильности цен на сырье, что создает проблемы для производителей, особенно из стран третьего мира. Другие эксперты склонны видеть преимущества торговли фьючерсами, а именно то, что производители уже могут обеспечить свои продажные цены сегодня и, таким образом, иметь безопасность планирования.
Животноводство (свиные животы, крупный рогатый скот и др.)
Крупный рогатый скот торгуется на Чикагской товарной бирже (CME). Основными видами торговли являются живой крупный рогатый скот, мясной скот и свиньи, причем живой скот является наиболее важным. Когда дело доходит до крупного рогатого скота, различают живой скот, что означает крупный рогатый скот, готовый к убою, и откормочный скот, что означает молодняк, чье выращивание продвинулось настолько далеко, что их нужно только довести до убойного веса в операции откорма.
Свойства видов сырья
Свойства различного сырья могут быть самыми разными. Будь то сезонность сырья или возможность хранения. Различные сырьевые товары могут различаться по своему соотношению друг с другом и с другими классами активов, а также по уровню инфляции, помимо их волатильности и будущих ожиданий. Например, металл, который раньше был незаменим для производства аккумуляторов, но теперь заменяется более эффективным, может в долгосрочной перспективе испытать резкое падение спроса и, как следствие, падение цен. В частности, для инвесторов сырая нефть и золото являются одними из самых популярных сырьевых ресурсов, и очень немногие думают об инвестировании в хлопок или апельсины.
Инвестиции в сырье с брокером
Откройте торговый счет у проверенного брокера Afex Capital и получите полностью прозрачный опыт торговли сырьевыми товарами и другими ликвидными инструментами.
Afex Capital предлагает быстрый вывод средств и сопровождение от лучших экспертов.
Товарные рынки — это долларовые рынки
Почти все товары котируются в долларах США. Это важная особенность для европейских инвесторов, потому что в повседневной жизни мы производим расчет в евро. Если европейский инвестор вкладывает деньги в сырьевые товары, у него всегда есть валютная составляющая в дополнении к развитию товара, которая влияет на производительность.
Это имеет два прямых последствия: с одной стороны, развитие инвестиций нельзя напрямую сравнивать с ценой на сырье, если валютой инвестиций является евро. Во-вторых, у вас есть потенциально нежелательная зависимость от доллара США. Валютный риск (который, конечно, также можно рассматривать как возможность) не следует недооценивать как инвестору. Такая прибыль в цене на сырье часто оборачивается для инвестора убытком в евро.
Товарные ETF в контексте портфеля
Роберт Дж. Грир выделил некоторые преимущества сырьевых товаров в контексте портфеля в руководстве для сырьевых инвесторов.
Преимущества сырья в портфеле:
- Диверсификация акций и облигаций (отсутствие корреляции или отрицательная корреляция)
- Положительная корреляция с инфляцией и изменением уровня инфляции
- Долгосрочная доходность и волатильность сопоставимы с акциями
- Защита от неожиданных «экономических сюрпризов»
Диверсификация с помощью товарных ETF
Из-за низкой корреляции сырьевые товары предлагают хорошую возможность диверсифицировать портфель. Корреляция товарного индекса Goldman Sachs с акциями США в период с 1989 по 2005 год составила -0,10. При этом корреляция с облигациями США составила 0,03. Между прочим, в период с 1970 по 2005 год широкий товарный индекс и акции упали одновременно всего за два года. Это настоящая диверсификация! Однако следует отметить, что в истории всегда бывают исключения. Финансовый кризис 2008/2009 г. характеризовался обесцениванием всех основных классов активов. В результате акции и сырьевые товары сильно потеряли свою стоимость.
Фьючерсные контракты: что следует знать инвестору в ETF
При торговле фьючерсами, особенно сырьевыми товарами, необходимо знать несколько вещей. Поэтому в этом разделе мы расскажем про торговлю товарными фьючерсами в целом, с доходностью и ценовой структурой фьючерсов, а также с возникновением контанго и бэквордации на фьючерсном рынке.
Фьючерсы и ETF
Инвестиции в товары в основном реализуются через фьючерсные контракты, это также относится к биржевым индексным фондам на сырье.
Фьючерсные контракты — это контракты, в которых сегодня заключено соглашение о том, что определенный товар определенного качества и в фиксированной сумме будет куплен или продан в определенное время в будущем по фиксированной цене. Покупатель фьючерса должен уплатить продавцу фьючерса согласованную цену в установленный срок, продавец фьючерса должен доставить товар. Однако, поскольку большинство инвесторов не хотят физической поставки товара, позиция должна быть ликвидирована до установленного срока, чтобы деньги можно было инвестировать в следующем будущем с более длительным оставшимся сроком. Этот процесс, который может привести к проблемам, называется «прокручиванием будущего» и, среди прочего, объясняется ниже.
Бэквордация и контанго
Структура форвардных цен на сырье играет важную роль в упомянутом выше «движении в будущее». Различают рынки бэквордации и контанго.
Бэквордация описывает падающую кривую форвардных цен с увеличением оставшегося срока. Цена на сырье выше за более короткие сроки доставки. Таким образом, инвестор может заработать деньги, если он покупает фьючерс, ожидает повышения цены по мере приближения даты поставки, затем продает и использует вырученные средства для покупки более дешевого фьючерса с более длительным оставшимся сроком. Конечно, это предполагает, что форвардная кривая остается постоянной и ожидаемого снижения цен не происходит. Тогда инвестор получает так называемую положительную доходность.
Противоположностью бэквордации является контанго, когда на рынке наблюдается восходящая кривая форвардных цен с увеличивающимся оставшимся сроком возникает обратный эффект.
Фьючерсные контракты
Откуда бэквордация?
Обычно можно ожидать, что рынки всегда находятся в контанго, поскольку продавцы фьючерсов должны устанавливать более высокие цены, чем спотовая цена для фьючерсных сделок, из-за того, что их капитал связан. Однако это не так; на самом деле некоторые рынки очень отсталые. Есть 3 возможных объяснения этого явления.
Предполагается, что компании продают сырье заранее, чтобы обеспечить сбыт своей продукции в будущем. Взамен компании получают скидку за риск на цену сырья. Это известно как «нормальная обратная связь».
Теория удобной доходности предполагает, что физический дефицит сырья приводит к отставанию рынка. В этом случае потребитель готов платить за физически доступное сырье больше, чем в будущем. Это проявляется в высокой доходности, превышающей процентные расходы и затраты на хранение.
Возврат к среднему также используется для объяснения бэквордации на рынке. Если спотовая цена выше долгосрочного среднего, инвесторы ожидают нормализации к среднему значению. Это проявляется в обратной прямой кривой.
Цены и доходность фьючерсов
В дополнение к спотовому доходу (доход из-за изменений в цене самого сырья), общий доход также состоит из р