В ноябре долгожданное IPO Ant Group было внезапно приостановлено после того, как Джек Ма, основатель финтех-компании, раскритиковал банковскую систему Китая. Ма, который был соучредителем Alibaba и ранее занимал пост генерального директора и исполнительного председателя, впоследствии исчез из поля зрения общественности. Акции Alibaba, которой принадлежит 33% акций Ant, упали после этих неожиданных событий.

В декабре китайские регуляторы нанесли еще два удара:

• Во-первых, они оштрафовали Alibaba за несанкционированное поглощение сети универмагов InTime Retail, что могло сорвать ее планы по строительству кирпича и раствора.
• Во-вторых, они начали антимонопольное расследование в отношении бизнеса Alibaba в области электронной коммерции, касающегося ее ценовых стратегий и эксклюзивных сделок с продавцами.

Что еще хуже, США приняли новый закон, который вынудит американские биржи исключить из списка любые иностранные компании, которые не соблюдают правила аудита США в течение трех лет. Сообщается, что администрация Трампа также обдумывает запрет на инвестиции Alibaba и Tencent из-за их предполагаемых связей с китайскими военными.

Акции Alibaba все же выросли за год, но если ли инвестиция получше?

Инвесторы, стремящиеся к выгоде, могут испытать соблазн купить Alibaba прямо сейчас, поскольку она исторически выглядит дешево и дает 18-кратную прибыль. Однако разумнее покупать его крупнейшего конкурента в области электронной коммерции, JD.com (NASDAQ: JD), по трем простым причинам.

1. Никакой антимонопольной драмы

По данным eMarketer, JD контролировала 17,1% китайского рынка электронной коммерции в 2020 году, а Alibaba — 56%. Компания ожидает, что в этом году доля JD вырастет до 18,1%, а доля Alibaba вырастет до 56,6%.

Ожидается, что Alibaba, JD и Pinduoduo (NASDAQ: PDD), занимающие третье место, будут продолжать расти, так как более мелкие игроки продолжают сокращаться. Однако JD и Pinduoduo не сталкиваются с какой-либо антимонопольной критикой, как Alibaba.

Вместо этого JD и Pinduoduo инициировали антимонопольное расследование против Alibaba. JD утверждает, что эксклюзивные сделки Alibaba с брендами одежды задушили ее бизнес по производству одежды три года назад, в то время как продавцы утверждали, что Alibaba удаляла свои списки, если они указывали те же продукты на Pinduoduo.

JD владеет дочерней компанией в сфере финансовых технологий, JD Digits, но в основном предлагает потребительские кредиты и услуги по финансированию цепочки поставок. У него нет доминирующей платформы, ориентированной на потребителя, такой как Alipay Ant или WeChat Pay от Tencent, поэтому антимонопольные регуляторы, вероятно, не станут его преследовать. Облачная платформа JD также намного меньше, чем лидирующая на рынке облачная платформа Alibaba, которая в настоящее время подвергается критике в США из-за ее предполагаемых связей с китайскими военными.

2. Более качественная бизнес-модель.

Две крупнейшие торговые площадки Alibaba, Taobao и Tmall, в основном являются платными платформами для листинга брендов и продавцов. Они не занимаются инвентаризацией и помогают выполнять заказы только через свою дочернюю логистическую компанию Cainiao.

JD — это собственный розничный торговец, который занимается складскими запасами и выполняет собственные заказы. Его логистическая сеть охватывает почти весь Китай с центрами выполнения заказов в семи городах, распределительными центрами в 31 городе и более 800 складов по всей стране. Эта сеть становится все более автоматизированной за счет складских роботов, беспилотных средств доставки и дронов.

Бизнес-модель JD намного более капиталоемкая, чем у Alibaba, но это защищает ее покупателей от контрафактной продукции. Вот почему JD не входит в список «пресловутых рынков» торгового представителя США для контрафактных торговых площадок — в отличие от Taobao и Pinduoduo.

3. Высокие темпы роста по разумной цене.

За последний год JD обеспечила устойчивый рост выручки, выражающийся двузначными числами, поскольку рост числа активных клиентов за год ускорился.

Компания связала этот рост с высокими продажами товаров широкого потребления, бытовой электроники и бытовой техники, а также с продолжающейся экспансией в города более низкого уровня, на которые в прошлом квартале приходилось примерно 80% ее новых покупателей.

Маржа JD также увеличивается, поскольку масштаб снижает расходы на инфраструктуру и затраты на привлечение новых покупателей. Кроме того, расширение JD Logistics в качестве сторонней услуги для других компаний также увеличивает маржу капиталоемкого сегмента.

В результате аналитики ожидают, что выручка и прибыль JD в этом году вырастут на 39% и 60% соответственно. В следующем году они ожидают, что ее выручка и прибыль вырастут еще на 23% и 41% соответственно, но эти оценки могут быть слишком консервативными, если китайские регулирующие органы продолжат свои репрессии против Alibaba.

Акции JD выросли в цене более чем вдвое за последние 12 месяцев, но они по-прежнему выглядят на удивление дешевыми: прибыль в 38 раз больше, чем продажи в следующем году. Alibaba по-прежнему дешевле, чем JD, по сравнению с ее доходами, но она более дорогая по сравнению с ее доходом — более чем в четыре раза по сравнению с продажами в следующем году.

Вывод

JD по-прежнему уязвима для новых требований аудита в США, но у компании еще есть три года, чтобы выполнить эти требования. Между тем, JD не столкнется с какими-либо регуляциями, которые наносят ущерб Alibaba, и по-прежнему обеспечивает устойчивый рост по разумной цене.

Может вас заинтересует также:

• Как купить акции Airbnb?
• Как создать бизнес с годовой выручкой 2,5 млрд.рублей
• Купить акции Amazon физическому лицу