3 фундаментальные характеристики стоимостных акций, которые хорошо подходят для текущих перспектив
В Afex News мы верим в необходимость стратегического распределения активов по стилю стоимости или факторам на фондовом рынке. Ученые и управляющие фондами широко понимают, что инвестирование в акции с заниженными оценочными коэффициентами превосходит показатели пассивного капитала с 1920-х годов.
Итак, что же с этим делать инвесторам?
1. Долгосрочная премия за стратегию создания стоимости компенсирует инвесторам риск редких просадков.
COVID-19 действительно стал черным лебедем для инвесторов. 31 декабря 2019 года город Ухань в Китае сообщил о 27 случаях неизвестной вспышки пневмонии.
Перенесемся в сегодняшний день, и в настоящее время зарегистрировано более 40 миллионов подтвержденных случаев этого нового коронавируса, что является самой серьезной глобальной пандемией со времен испанского гриппа 1918 года.
Усилия правительства по сдерживанию распространения вируса во всем мире фактически привели к глобальной остановке целых отраслей в феврале, марте и апреле. В апреле 95% населения США находилось под приказом оставаться дома, и, когда активность прекратилась, уровень безработицы в США резко вырос до самого высокого уровня со времен Великой депрессии .
Проще говоря, COVID-19 стал катастрофой. И хотя у нас нет идеального хрустального шара для того, чтобы предсказать будущее, частичное повторное открытие, происходящее в Китае, Германии, Техасе и Калифорнии, предполагает, что худшие экономические последствия уже в зеркале заднего вида. Если мы правы в этом вопросе, история может предполагать возможность большой отдачи от стратегий создания ценности. В Соединенных Штатах цена стоимостных акций в среднем была выше на 730 базисных пунктов в течение 12 месяцев после спада в экономическом цикле.
2. У стоимостных акций больше балансового рычага, чем у широкого рынка акций.
Поскольку Федеральная резервная система предпринимает беспрецедентные шаги для поддержки функционирования рынка корпоративных облигаций, аналитики брокера Afex Capital с фиксированным доходом ожидают, что спреды инвестиционного уровня и высокодоходные кредитные спреды сократятся в течение следующих 12 месяцев. Их исследование показывает, что в периоды падения кредитных спредов стоимость акций в среднем опережала их на 1600 базисных пунктов.
3. Денежные потоки у стоимостных акций короче, чем у компаний роста.
По сравнению с растущими компаниями, где аналитики должны дисконтировать большие ожидаемые потоки прибыли в отдаленном будущем, стоимостные акции, как правило, имеют более короткий профиль продолжительности своих денежных потоков. Это приводит к тому, что модели доходности в стилях капитала чувствительны к изменениям кривой доходности казначейства США.
Учитывая перспективу дальнейшей нормализации аппетита инвесторов к риску и постепенного восстановления мировой экономики, мы думаем, что более вероятно, что кривая доходности может упасть или расшириться в будущем (т.е. процентные ставки овернайт останутся на нулевом уровне).,нижняя граница и доходность 10-летних облигаций незначительно вырастет. Мы обнаружили, что в 12-месячные периоды, когда кривые доходности становятся крутыми, стоимость акций в среднем превышает доходность на 330 базисных пунктов.
В заключении
Хотя у нас нет четкого представления о том, что именно может произойти в будущем, огромный дисконт в оценочных акциях сегодня в сочетании с потенциалом положительных циклических катализаторов предполагает, что инвесторы должны сдерживать свои стратегические вложения в факторные компании в стоимостные компании.
